Markt- und Investment-Update

WAS SIE WISSEN MÜSSEN

• Der Optimismus scheint gegen Ende der letzten Woche an den Märkten zurückgekehrt zu sein, denn es gab Anzeichen dafür, dass eine Einigung über die Schuldenobergrenze in den USA in greifbare Nähe gerückt ist, was Aktienkurse und Anleiherenditen in die Höhe trieb. Rückläufige Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung und Äußerungen der US-Notenbank Fed, die darauf hindeuteten, dass sie sich weiterhin auf die Eindämmung der Inflation konzentrieren würde, trugen zum Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen bei.

  
  

• Entgegen der Markteinschätzung halten wir einen Rückgang der Inflation ohne eine Rezession für unwahrscheinlich. Ein stockender Inflationsrückgang könnte zwar eine gewisse Verunsicherung hinsichtlich der Zinsentwicklung in den USA auslösen, wir sind aber der Meinung, dass die Fed vorerst keine weiteren Leitzinserhöhungen vornehmen wird. Höhere Zinssätze, strengere Kreditvergabestandards und ein rückläufiges Kreditwachstum belasten die Wirtschaft. Eine aktuelle Einschätzung zur US-Konjunktur gibt auch der Einkaufsmanagerindex für Mai, der diese Woche veröffentlicht wird und von Anlegern sicherlich genau beobachtet wird.
  
  
• Das Zusammenspiel von steigenden Aktienkursen und Anleiherenditen wurde offenbar positiv an den Märkten gewertet. Zieht man jedoch die Stärke des US-Dollars und die strengeren Kredit- und Finanzierungsbedingungen ins Kalkül, könnte das unserer Meinung nach zu optimistisch sein. Wir halten an unserer Übergewichtung von Staatsanleihen fest, da wir glauben, dass die Kombination aus langsamerem Wirtschaftswachstum und dem vermutlichen Höchststand der Zinsen die Position von bonitätsstarken festverzinslichen Wertpapieren stützt.
  
  
• Den Blick nach Asien gerichtet, haben die Wirtschaftsdaten aus China in der vergangenen Woche den Anschein erweckt, dass der wirtschaftliche Aufschwung an Fahrt verlieren könnte. Unserer Einschätzung nach hat die Wirtschaft jedoch gute Voraussetzungen, sich weiter positiv zu entwickeln. Aufgrund der geringeren Inflation in China gibt es einen größeren Spielrahmen, die Wirtschaft zusätzlich zu stützen. Nach drei Jahren strikter Abschottung scheint es in China an heimischem Verbrauchervertrauen zu mangeln. Unsere Grundannahme war bereits, dass sich dieses Vertrauen allmählich wieder einstellen sollte. Die rekordverdächtigen Daten zum Inlandstourismus während der Mai-Feiertage stützen diese Ansicht. Es ist üblich, dass die Rückkehr des Verbrauchervertrauens Zeit in Anspruch nimmt: Dies war z. B. in Japan der Fall, wo die meisten Beschränkungen im Jahr 2022 aufgehoben wurden, die Daten zum Wirtschaftswachstum allerdings erst im ersten Quartal 2023 zeigten, dass das Wachstum über den Erwartungen lag. In unserer Aktienallokation bevorzugen wir weiterhin den asiatisch-pazifischen Raum einschließlich Japan.