Markt- und Investment-Update

AUF EINEN BLICK

Französische Politik im Fokus

Wie erwartet hat der rechtsgerichtete Rassemblement National (RN) die erste Runde der französischen Parlamentswahlen am 30. Juni gewonnen. Er lag vor dem Linksbündnis des Nouveau Front Populaire (NFP) und verwies die zentristische Koalition von Präsident Macron auf den dritten Platz. Der Ausgang der zweiten Runde am 7. Juli bleibt jedoch höchst ungewiss. Nach aktuellen Hochrechnungen wird der RN die absolute Mehrheit von 289 Sitzen nicht erreichen. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels entscheiden die Parteien der Mitte und der Linken immer noch, ob sie Kandidaten aus den Hunderten von Stichwahlen, an denen drei Kandidaten beteiligt sind, abziehen, um eine mögliche absoluten Mehrheit des RN verhindern. Die Frist für die Einreichung der Bewerbungen endet am Dienstag um 18.00 Uhr, dann könnte sich das Bild ein wenig klären. Allerdings könnte das taktische Abstimmungsverhalten weniger ausgeprägt sein als bei früheren Wahlen. Unserer Ansicht nach bleiben die drei wichtigsten Szenarien, die wir hier skizziert haben, bestehen. Die Optionen sind (mit Wahrscheinlichkeiten von höher bis niedriger): ein Parlament ohne echte Mehrheit, eine absolute Mehrheit für den RN und eine absolute Mehrheit für die NFP. Alle drei Szenarien würden eine Wende nach Jahren der von Macron durchgeführten wachstumsfördernden Reformen bedeuten.  

In Anbetracht der (mäßigen) fiskalischen Risiken und einer angespannteren Beziehung zur EU scheint der Markt am Montagmorgen eher über die Aussicht auf ein Parlament ohne echte Mehrheit als über eine absolute Mehrheit der rechten oder linken Partei erleichtert zu sein. Französische Aktien und Staatsanleihen standen in der vergangenen Woche vor der Abstimmung unter Druck, reagierten aber am Montagmorgen positiv. Der CAC 40-Index und der Euro erholten sich, während sich der Risikoaufschlag von französischen gegenüber deutschen Staatsanleihen verringerte, aber immer noch deutlich über dem Niveau vor der Ankündigung der vorgezogenen Neuwahlen liegt.  

Wir sind der Meinung, dass französische Staatsanleihen weiterhin am stärksten von den sich entwickelnden Ereignissen abhängig sind. Französische Aktien könnten in allen drei oben genannten Szenarien schlechter abschneiden als ihre europäischen Konkurrenten, während der Euro eher von Fundamentaldaten getrieben werden wird. Obwohl sich französische und europäische Aktien auf Niveaus befinden, die als "attraktiv" eingestuft werden könnten, ist es unserer Meinung nach noch zu früh, um diese Märkte hinzuzufügen, solange die Unsicherheit nicht etwas abnimmt. Im Vergleich zu unserer langfristigen Allokation halten wir derzeit etwas weniger europäische Aktien.  

US-Fundamentalismus vor Politik

Im Vorfeld der Veröffentlichung der US-Inflationszahlen war es an den Märkten in der vergangenen Woche relativ ruhig. Die amerikanische verbraucherbasierte Inflation lag dann wie erwartet bei 2,6 %, sowohl für die Gesamtinflation als auch für die Kerninflation (ohne volatile Posten wie Energie- und Lebensmittelpreise). Die Daten werden wahrscheinlich einige der Bedenken der US-Notenbank (Fed) zerstreuen, dass die Inflation länger über ihrem 2 %-Ziel bleiben wird. Obwohl wir davon ausgehen, dass dies wahrscheinlich der Fall sein wird, ist die Abkühlung der Inflation auf unter 3 % ein positives Signal für die Fed. Für eine erste Zinssenkung muss sie jedoch wahrscheinlich noch etwas mehr Daten sehen (siehe unten). Unserer Meinung nach könnte die Fed im September mit den Zinssenkungen beginnen.  

In der vergangenen Woche fand auch die erste Präsidentschaftsdebatte zwischen Joe Biden und Donald Trump statt, auf die die Märkte allerdings nicht zu reagieren schienen. Die zweite Debatte ist für September angesetzt, und wir glauben, dass das Präsidentschaftsrennen dann einen Gang zulegen wird, aber bis dahin kann noch viel passieren. Vor allem, wenn einer der Kandidaten als ungeeignet für das Amt eingestuft werden sollte. Insgesamt schlossen die US-Aktien, obwohl sie die meiste Zeit der letzten Woche relativ seitwärts gehandelt wurden, die Woche leicht höher, aber das Ausbleiben negativer Überraschungen bei den Inflationsdaten ließ die Renditen der US-Staatsanleihen ein wenig steigen, während der US-Dollar unverändert blieb. 

Eine wichtige Datenwoche

In den USA stehen diese Woche weiterhin die geldpolitischen Erwartungen im Mittelpunkt. Das Protokoll der letzten Fed-Sitzung sowie mehrere Berichte über den Arbeitsmarkt und die Wirtschaftstätigkeit könnten die Märkte maßgeblich beeinflussen. Es wird erwartet, dass der Arbeitsmarkt einige Anzeichen einer Abkühlung zeigt, was den Märkten helfen könnte, die Argumente für eine Zinssenkung durch die Fed im September zu untermauern. Auf der anderen Seite des Atlantiks, zwischen den beiden Wahlgängen in Frankreich, werden die europäischen Marktbeobachter ihre Augen auf die für Dienstag erwarteten Inflationsdaten der Eurozone richten (heute noch für Deutschland), von denen Ökonomen erwarten, dass sie sich etwas abgeschwächt haben.  

Da es immer wahrscheinlicher wird, dass die US-Notenbank (Fed) im September zum ersten Mal die Zinsen senkt, gehen wir davon aus, dass auch die Europäische Zentralbank (EZB) die Zinsen im September senken wird. Sofern sich die Inflation gegen Jahresende nicht wieder beschleunigt, was nicht unser Basisszenario ist, könnte die EZB die Zinsen im Dezember auch zum dritten Mal senken.

*Die in dem vorliegenden „Markt- und Investment-Update“ zugrundeliegenden Informationen stammen aus Medienberichten, öffentlich zugänglichen Unternehmensberichten und den gesondert angegebenen Quellen. Die Quellen wurden von Merck Finck auf der Basis ihrer professionellen Einschätzung als verlässlich gewertet. Merck Finck kann jedoch keine Haftung für die Korrektheit und Vollständigkeit der Informationen übernehmen. Die dargestellten Annahmen, möglichen Entwicklungen und Meinungen stellen Merck Fincks professionelles Urteil zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des „Markt- und Investment-Update“ dar und unterliegen der Möglichkeit der jederzeitigen Änderung, ohne dass dies zu einer entsprechenden Veröffentlichung führen muss. Das „Markt- und Investment-Update“ stellt in keinster Weise ein Angebot, eine Aufforderung oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf eines Finanzinstrumentes oder der Beauftragung einer Finanzdienstleistung dar.  Merck Finck weist daraufhin, dass Finanzanlagen das Risiko des vollständigen Kapitalverlustes innewohnen kann. Der Anleger sollte ausschließlich in Finanzanlagen investieren, deren Risiken er auf Basis seiner Erfahrungen und Kenntnisse verstehen kann und in der Lage ist diese auch finanziell zu tragen. Vor einer Investition in einzelne Finanzinstrumente bzw. der Beauftragung von Finanzdienstleistungen sollte unbedingt professioneller Rat eingeholt werden. Copyright © 2020: MERCK FINCK A QUINTET PRIVATE BANK (EUROPE) S.A. branch