Markt- und Investment-Update

Global | Wie geht man mit geopolitischen Spannungen um?  

In der jüngsten Eskalationsphase hat Israel letzte Woche den Iran angegriffen und dessen Atomprogramm und militärische Einrichtungen ins Visier genommen. Dies erhöhte die Spannungen im Nahen Osten weiter, der Iran übte Vergeltung. Die Ölpreise verzeichneten den größten Anstieg innerhalb eines Tages in den letzten zehn Jahren und liegen nun über 70 USD pro Barrel, nachdem sie fast ein Jahr lang unter diesem Niveau gehandelt wurden. Auch die Goldpreise stiegen, während die Aktienkurse leicht nachgaben.  

Geopolitische Spannungen wirken sich in der Regel nur kurzfristig auf die Märkte aus, sind aber unberechenbar, und eine gewisse Beunruhigung der Anleger ist verständlich. Es ist möglich, dass wir in den kommenden Tagen oder Wochen mit zusätzlicher Unsicherheit konfrontiert werden, mit Phasen der Eskalation und der Deeskalation. In jedem Fall könnte die Volatilität an den Märkten weiter zunehmen.  

Aufgrund der erhöhten Unsicherheit haben wir seit einigen Monaten eine diversifizierte Allokation über Regionen und Anlageklassen hinweg beibehalten. Letzte Woche, vor diesen Ereignissen, erhöhten wir unsere Goldposition, die wir damit übergewichtet haben. Wir sehen das Edelmetall als Diversifikator, der vor politischen und fiskalischen Unsicherheiten in den USA sowie vor geopolitischen Risiken schützt. 

Außerdem haben wir Aktien mit geringer Volatilität gekauft, die sich in der Regel besser entwickeln als der breite Markt, wenn der Markt fällt. Wir halten weiterhin breit gefächerte Rohstoffe und inflationsgeschützte Anleihen, die beide von einem höheren Ölpreis profitieren könnten. Wo es das Wissen und die Erfahrung unserer Kunden sowie die Vorschriften und Anlagerichtlinien zulassen, z. B. in unseren Flaggschiff-Fonds, besitzen wir auch ein "Versicherungs"-Instrument, das an Wert gewinnt, wenn US-Aktien fallen, und so die Auswirkungen eines hypothetischen Rückgangs abfedern kann. Diese defensiveren Vermögenswerte tragen dazu bei, die Auswirkungen von Volatilitätsschüben in den Portfolios abzumildern.  

USA |  Wird die US-Notenbank die Zinssätze senken? 

Letzte Woche hat US-Präsident Donald Trump den Druck auf die US-Notenbank (Fed) erhöht und die Zentralbank aufgefordert, die Zinssätze diese Woche um 1 % zu senken. Diese Art von Kommentaren von Trump sind nicht neu, und es ist zweifelhaft, dass die Fed dem einfach nachkommen wird, da sie unabhängig ist. Da die Inflation in der vergangenen Woche hinter den Erwartungen zurückblieb, könnte die Fed irgendwann eine Zinssenkung in Erwägung ziehen. Allerdings wurden die Auswirkungen der Zölle auf ausgewählte Waren durch den Rückgang der Energie- und Fahrzeugpreise mehr als ausgeglichen. Daher ist es nicht so einfach, anhand der aktuellen Inflationszahlen zu entscheiden, ob eine Zinssenkung angebracht ist. 

Darüber hinaus zeigen die jüngsten Stellenmeldungen in den USA weiterhin einen relativ robusten Arbeitsmarkt. Die günstigen Inflationsdaten für Mai alleine können die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im September nicht erhöhen, denn der robuste Arbeitsmarkt führt dazu, dass die Fed wohl einige weitere günstige Inflationsdaten sehen will, bevor sie sich im September zu einer Senkung entschließt. Es besteht nämlich das Risiko, dass sich die Auswirkungen der Zölle auf die Verbraucherpreise erst in den kommenden Monaten verstärken könnten.  

Während wir abwarten, wie sich die Zölle auf die Inflation auswirken, warten wir auch ab, wie hoch die Zölle sein werden. Der Aufschub von Trumps gegenseitigen Zöllen läuft bis zum 9. Juli, es ist also noch Zeit, um Vereinbarungen zu treffen. Aber die Zeit läuft ab. Und in der Zwischenzeit könnte Trump in den kommenden Wochen möglicherweise einseitige Zölle ankündigen. Bislang hat nur das Vereinigte Königreich ein Abkommen mit den USA geschlossen. Die USA und China haben sich erst letzte Woche auf ein Rahmenabkommen geeinigt, dessen Inhalt unklar ist, und die Märkte reagierten verhalten auf die Nachricht. Nicht nur wegen des Nahen Ostens bleibt die Handelsunsicherheit also hoch und birgt das Risiko einer kurzfristigen Korrektur dieser Aktienrallye.

Dies war einer der Gründe für unseren Kauf von Aktien mit geringer Volatilität. Die Zollängste üben auch Abwärtsdruck auf den US-Dollar aus, der in der vergangenen Woche trotz der geopolitischen Spannungen, die die Währung tendenziell stützen, weiter fiel. Aus diesem Grund haben wir unser Engagement in den US-Dollar reduziert, da wir einen anhaltenden Verkaufsdruck sehen. 

Diese Woche | Zentralbanken und Inflation im Fokus 

Neben den Zöllen und den geopolitischen Entwicklungen werden die Anleger die Woche mit dem Bericht über die US-Einzelhandelsumsätze (Dienstag) beginnen, um die Verbrauchernachfrage zu beurteilen, bevor sie sich den Daten zum Immobilienmarkt für den Monat Mai und der Entscheidung der Fed (Mittwoch) zuwenden. Trotz der seit vier Monaten anhaltenden Abkühlung der Inflation gehen wir davon aus, dass die Fed den Leitzins bei 4,5 % belassen wird. Wir werden die Pressekonferenz des Fed-Vorsitzenden Powell genau beobachten, um zu erfahren, wann es zu Zinssenkungen kommen könnte. 

Im Vereinigten Königreich werden die Inflationsdaten (Mittwoch) voraussichtlich leicht auf 3,6 % (von 3,5 % im April) ansteigen, bevor die Bank of England (Donnerstag) tagt. Hier wird erwartet, dass der  Leitzins bei 4,25 % bleiben wird. Außerdem ist es möglich, dass in der Region die Zentralbanken von Schweden und der Schweiz beschließen, die Zinssätze zu senken. 

In Japan tritt die Zentralbank am Dienstag erneut zusammen, aber wir glauben nicht, dass sie die Zinsen trotz des Inflationsdrucks anheben wird. Prognosen gehen davon aus, dass die japanische Inflation im Mai (Freitag) bei 3,6 % und damit über dem Ziel der Zentralbank liegen wird. Angesichts der Abwärtsrisiken für das Wachstum und der internationalen Ungewissheit wird die Bank of Japan jedoch wahrscheinlich weiterhin vorsichtig bleiben. Aber wir können eine endgültige Anhebung der Zinssätze vor Jahresende nicht ausschließen, wenn die Inflation weiter über dem Zielwert bleibt.   

Hinweis: Jeder Hinweis auf die Portfoliopositionierung bezieht sich auf unsere Kernportfolios mit Verwaltungsvollmacht. Kunden mit maßgeschneiderten oder beratenden Portfolios sollten sich bei ihrem Kundenberater über ihre aktuelle Positionierung. informieren.