Geopolitik und Investieren: Was wichtig ist und was nicht
USA und Grönland | Wie investiert man, wenn die Geopolitik nicht zur Ruhe kommt?
Das Jahr hat gerade erst begonnen, doch 2026 schlägt bereits Wogen, da die Märkte leicht aus dem Gleichgewicht zu sein scheinen. Die Schwellenländer steigen auf neue Höchststände, Gold tendiert wieder nach oben und politische Störfeuer aus Washington sind allgegenwärtig, was zu starken Schwankungen bei Rohstoffen führt.
Das neueste Problem hängt mit den erneuten Spannungen zwischen den USA und einigen europäischen Ländern zusammen. Präsident Donald Trump droht damit, ab dem 1. Februar zusätzliche Zölle in Höhe von 10 % auf Importgüter aus Deutschland, Frankreich, Großbritannien, den Niederlanden, Dänemark, Norwegen, Schweden und Finnland zu erheben, die ab dem 1. Juni auf 25 % steigen sollen, wenn keine Lösung für den Streit um Grönland gefunden wird.
Zum jetzigen Zeitpunkt ist die Reaktion der Europäischen Union noch unklar, abgesehen von einer möglichen Aussetzung bestehender Handelsvereinbarungen und einer Debatte über die Umsetzung von Gegenmaßnahmen. Ebenso ist unklar, ob Trumps Absichten eine Verhandlungstaktik sind, ähnlich wie die Drohung mit 100-prozentigen Zöllen gegenüber China im vergangenen Jahr, die nie umgesetzt wurde. Die Angelegenheit wird durch eine mögliche Entscheidung des Obersten Gerichtshofs der USA weiter verkompliziert, der die Zölle für unvereinbar mit US-Recht erklären könnte. Dies könnte eine kurze Rallye an den Aktien- und Unternehmensanleihemärkten auslösen, aber auch die Wiedereinführung von Zöllen auf anderen Wegen nach sich ziehen und die Rallye damit vorzeitig beenden.
Wir warnen vor Überreaktionen auf geopolitische Schlagzeilen und empfehlen, investiert zu bleiben, und über verschiedene Regionen hinweg zu diversifizieren – wobei wichtige Risikominderungsmaßnahmen zu ergreifen sind. Statistische Daten stützen diesen Ansatz. So hat die US-Bank JPMorgan beispielsweise Daten aus mehr als 80 Jahren analysiert und die Aktienrenditen nach größeren geopolitischen Ereignissen mit denen in „ruhigen” Zeiten verglichen. Demnach haben die Märkte in der Vergangenheit durchschnittlich zwar kurzfristig (3 Monate) eine unterdurchschnittliche Performance aufgewiesen, die Aktienrenditen nach 6 und 12 Monaten nach einem geopolitischen Schock waren jedoch statistisch nicht von anderen Zeiträumen zu unterscheiden, was bedeutet, dass geopolitische Ereignisse für die langfristigen Renditen oft keine Rolle spielen („How do geopolitical shocks impact markets?, Mai 2024”).
In ähnlicher Weise untersuchte der US-Broker Morgan Stanley 23 wichtige geopolitische Ereignisse seit 1950 und fand heraus, dass auf geopolitische Schocks häufig höhere Aktienkurse über einen Zeitraum von 6 bis 12 Monaten folgten, wobei nur eine Minderheit der Ergebnisse negative Renditen aufwies, die in der Regel mit Rohstoffschocks wie starken Ölpreisbewegungen verbunden waren, was derzeit nicht der Fall ist („Why stocks can be resilient despite geopolitical risk, June 2025“).
Natürlich können Ereignisse vorübergehend zu Marktrückschlägen führen, aber diese stehen oft im Zusammenhang mit erheblichen militärischen Eskalationen. Schroeders untersuchte die wichtigsten Konflikte der letzten 30 Jahre. In jedem dieser Fälle fielen die Aktienkurse zunächst, als die Märkte das Risiko einschätzten, erholten sich aber in der Regel innerhalb weniger Monate wieder stark („Measuring the market impact of geopolitics”, September 2019).
Diese Erkenntnis steht im Einklang mit den jüngsten Erkenntnissen aus dem “Global Financial Stability Report” des Internationalen Währungsfonds, in dem die Auswirkungen geopolitischer Schocks auf den Markt untersucht wurden und festgestellt wurde, dass Aktienkurse im Durchschnitt zwar nur moderat reagieren, große militärische Konflikte oder Versorgungsschocks (z. B. Öl) jedoch deutlichere Auswirkungen haben können. Diese allgemeine Erkenntnis stützt die Ansicht, dass die meisten geopolitischen Ereignisse keine dominierenden Treiber für die Gesamtrenditen sind („Geopolitische Risiken: Auswirkungen auf Vermögenspreise und Finanzstabilität, April 2025”).
Strategie | Wie können Anleger geopolitische Risiken diversifizieren?
Das übergeordnete Thema hierbei ist, dass die Welt sich in verschiedene geopolitische Blöcke aufspaltet, womit wir schon seit einiger Zeit argumentieren. Rückblickend begann dieser Wandel tatsächlich im Jahr 2016 mit dem Brexit und der ersten Präsidentschaft Trumps. Von diesem Zeitpunkt an bewegten wir uns in Richtung einer geopolitisch fragmentierteren, multipolaren Welt – anstatt einer einzigen globalisierten Wirtschaft und einem einzigen globalisierten Markt. Diese neue Welt ist gekennzeichnet durch einen verstärkten Wettbewerb zwischen den Großmächten um Ressourcen und Technologien, zunehmende regionale Spannungen und eine stärkere staatliche Intervention in die Wirtschaft.
Die konkreten Ereignisse, die wir in den letzten zehn Jahren erlebt haben und die wir wahrscheinlich auch weiterhin von Zeit zu Zeit sehen werden, sind Ausdruck dieses zugrunde liegenden Trends. Diese Ereignisse mit der Präzision zu antizipieren, die erforderlich wäre, um Portfolios rechtzeitig anzupassen, ist unserer Ansicht nach sehr schwierig und oft unmöglich. Für uns ist Planung besser als Vorhersage. Und Planung bedeutet eine Strategie der globalen Diversifizierung, sodass Schwankungen in Teilen des Portfolios, z. B. Spannungen im Nahen Osten, die sich auf Aktien auswirken, durch Gewinne in anderen Bereichen, wie z. B. mit unseren Engagements in Gold und Rohstoffen, abgefedert oder ausgeglichen werden können. Aus diesem Grund halten wir weiterhin Gold, breite Rohstoffindizes und inflationsgeschützte Anleihen als Teil unserer langfristigen Allokation.
Angesichts der aktuellen Lage in Venezuela und der erneuten Unsicherheit in Grönland sowie im Iran haben wir kürzlich die Qualität unseres Engagements am Rentenmarkt verbessert. Wir haben Gewinne bei globalen Investmentgrade-Anleihen mit hohen Bewertungen mitgenommen und sicherere US-Staatsanleihen und europäische Staatsanleihen gekauft, die derzeit attraktiver bewertet sind als noch vor einigen Monaten. Und taktisch gesehen haben wir angesichts des guten Jahresauftakts an den Märkten auch unsere US-Aktienabsicherung verlängert – wobei wir eine kleine Prämie für ein „Versicherungsinstrument” gezahlt haben, das an Wert gewinnt, wenn US-Aktien fallen (sofern das Wissen und die Erfahrung der Kunden sowie die Anlegerrichtlinien und -vorschriften dies zulassen).
Märkte | Wie beurteilen wir die geopolitische Lage im Zusammenhang mit unserem Ausblick?
Wir glauben, dass vier Faktoren das Marktumfeld in diesem Jahr prägen werden:
1. Die Handelsspannungen lassen nach, insbesondere im Hinblick auf die Rivalität zwischen den USA und China, die das Gewinnwachstum potenziell viel stärker beeinflussen kann als Zölle auf einige europäische Länder.
2. Die Regierungen unterstützen das Wachstum weiterhin durch fiskalische Anreize.
3. Die meisten Notenbanken senken ihre Leitzinsen.
4. Investitionen in künstliche Intelligenz unterstützen weiterhin das Wachstum.
Das ist die Basis für unseren Investmentausblick 2026 “Klarere Aussichten” .
Nicht vollkommen klare Verhältnisse, denn die Geopolitik kann zeitweise zu Volatilität führen, weshalb wir weiterhin über verschiedene Regionen und Anlageklassen diversifiziert bleiben.
Unsere aktuelle Positionierung
Wir halten aktuell mehr Aktien als üblich. Angesichts einiger dieser Risiken ist unsere Übergewichtung allerdings moderat. Wir bleiben bei Aktien aus Schwellenländern übergewichtet, da alle vier oben genannten Faktoren zu ihren Gunsten wirken. Wenn die Handelsunsicherheit nachlässt, können exportorientierte Volkswirtschaften aufatmen. China hat seine Unterstützung für den privaten Sektor verstärkt und senkt weiterhin die Zinsen, wie etwa vergangene Woche. Seine Strategie basiert auf Technologie, da die globalen Lieferketten nach wie vor über Asien laufen. Die starken Quartalszahlen des taiwanesischen Chipgiganten TSMC der Vorwoche haben uns darin bestätigt, dass der KI-Boom anhält.
Aus vielen der genannten Gründe bleiben wir auch bei US-Aktien übergewichtet. Die fiskalische Unterstützung fließt weiterhin in die Wirtschaft, und die Geldpolitik wird freundlicher. Wir halten auch einen gleichgewichteten US-Aktienindex, der seit Jahresbeginn besser als der Gesamtmarkt gelaufen ist, da die Konjunkturmaßnahmen langsam greifen und Branchen wie Finanzwerte und Industrieunternehmen stützen. Darüber hinaus sichern wir unser Währungsengagement ab und eliminieren Wechselkurseffekte, da wir davon ausgehen, dass der US-Dollar schwach bleiben wird.
Schließlich sind wir auch bei europäischen Aktien übergewichtet. Die Region profitiert von den Ausgaben für Verteidigung und Infrastruktur, die langfristig eine stabilere Grundlage für Wachstum schaffen dürften. Wir beobachten diese Position sehr genau: Die europäischen Märkte könnten natürlich kurzfristig etwas volatil sein, insbesondere wenn die Zölle weiter steigen sollten; aber gemäß den oben genannten Studien dürften die mittelfristigen Auswirkungen moderat ausfallen oder sich sogar ausgleichen, und jede Lösung könnte die Vermögenspreise in ganz Europa ankurbeln.
Diese Woche | Grönland und Zollgespräche in Davos
Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf Davos, den Schweizer Veranstaltungsort des Weltwirtschaftsforums, an dem diese Woche Politiker, Regierungsvertreter, Notenbanker, Wirtschaftsführer und Wissenschaftler zusammenkommen. Donald Trump wird voraussichtlich am Mittwoch und Donnerstag teilnehmen, um sich mit europäischen Staats- und Regierungschefs zu treffen.
Die europäischen Institutionen erwägen mögliche Vergeltungsmaßnahmen gegen die USA, darunter Zölle in Höhe von bis zu 93 Mrd. Euro und den möglichen Einsatz des “Anti-Zwang”-Instruments, das den Zugang von US-Unternehmen zum EU-Markt, einschließlich Dienstleistungen bis hin zu Big Tech, einschränken könnte. Diese Maßnahmen sind vorbereitet, aber noch nicht aktiviert, da die meisten Mitgliedstaaten weiterhin den Dialog gegenüber einer Eskalation bevorzugen.
Hinweis: Jeder Hinweis auf die Portfoliopositionierung bezieht sich auf unsere Kernportfolios mit Verwaltungsvollmacht. Kunden mit maßgeschneiderten oder beratenden Portfolios sollten sich bei ihrem Kundenberater über ihre aktuelle Positionierung. informieren.
*Die dem vorliegenden „Markt- und Investment Update“ zugrundeliegenden Informationen stammen aus Medienberichten, öffentlich zugänglichen Unternehmensberichten und den gesondert angegebenen Quellen. Die Quellen wurden von Merck Finck auf der Basis ihrer professionellen Einschätzung als verlässlich gewertet. Merck Finck kann jedoch keine Haftung für die Korrektheit und Vollständigkeit der Informationen übernehmen. Die dargestellten Annahmen, möglichen Entwicklungen und Meinungen stellen Merck Fincks professionelles Urteilzum Zeitpunktder Veröffentlichung des „Markt- und Investment Update“ dar und unterliegen der Möglichkeit der jederzeitigen Änderung, ohne dass dies zu einer entsprechenden Veröffentlichung führen muss Der „Markt- und Investment Update“ stellt in keinster Weise ein Angebot, eine Aufforderung oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf eines Finanzinstrumentes oder der Beauftragung einer Finanzdienstleistung dar. Merck Finck weist daraufhin, dass Finanzanlagen das Risiko des vollständigen Kapitalverlustes innewohnen kann. Der Anleger sollte ausschließlich in Finanzanlagen investieren, deren Risiken er auf Basis seiner Erfahrungen und Kenntnisse verstehen kann und diese zu tragenerfinanziell bereit und in der Lage ist. Vor einer Investition in einzelne Finanzinstrumente bzw. der Beauftragung von Finanzdienstleistungen sollte unbedingt professioneller Rat eingeholt werden. Copyright © 2025: MERCK FINCK A QUINTET PRIVATE BANK (EUROPE) S.A. branch