Markt- und Investment-Update 22. Juni 2026
Anzeichen für Fortschritte bei USA-Iran-Gesprächen
Geldpolitik | Keine baldige Lockerung, aber auch keine aggressive Straffung
Die Notenbanken haben in den vergangenen beiden Wochen eine ähnliche Botschaft vermittelt: Das Wachstum hält an, doch das Risiko einer höheren Inflation ist nicht gebannt. Gleichzeitig lassen die geopolitischen Risiken nach. Fortschritte bei den Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran deuten auf eine mögliche Wiederöffnung der Straße von Hormus hin, und die Ölpreise sind bereits gesunken, was dazu beitragen dürfte, den Inflationsdruck zu mildern. Für die Märkte lässt der geopolitische Schock jedoch schneller nach als die Inflations- und geldpolitischen Erwartungen. Tatsächlich legten die Aktienkurse nach der Nachricht über die Einigung zwischen den USA und dem Iran zu, gaben dann aber einen Teil dieser Gewinne wieder ab.
In den USA war der Auslöser für diese Verschiebung klar: Die geldpolitische Lockerung wurde deutlich nach hinten verschoben. Die US-Notenbank (Fed) hat ihre Inflationsprognose nach oben korrigiert, und nicht wenige Mitglieder des Ausschusses rechnen nun mit einer Leitzinserhöhung im Jahr 2026. Unser Basisszenario geht von einer Zinserhöhung aus, die den Leitzins auf 3,75–4,0 % anheben wird, während der Markt mit etwas mehr rechnet. Angesichts dieser Divergenz sind die Renditen von US-Staatsanleihen attraktiver geworden, insbesondere nach ihrem Anstieg infolge des Inflationsdrucks im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten. Dies ist ein Grund, warum wir vor zwei Wochen unsere Untergewichtung von US-Staatsanleihen reduziert haben. Ein weiterer Grund ist, dass wir für das nächste Jahr niedrigere Zinsen erwarten, da sich das Wachstum abschwächt, die fiskalischen Impulse nachlassen und niedrigere Energiepreise zur Senkung der Inflation beitragen.
Andernorts hob die Bank of Japan den Leitzins auf 1 % an – den höchsten Stand seit 1995 – und betonte, dass das Risiko einer höheren Inflation das Risiko einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums überwiege. Die Europäische Zentralbank (EZB) schlug in der Woche zuvor denselben Kurs ein und erhöhte den Leitzins auf 2,25 %. Beide sagen im Grunde dasselbe: Während die Inflationsrisiken nach oben gerichtet sind, bleibt das aktuelle Wachstumsumfeld konstruktiv.
Als eine Art Ausreißer hielt die Bank of England den Leitzins unverändert bei 3,75 %. Die Abstimmung fiel jedoch unter den Mitgliedern geteilt aus, was darauf hindeutet, dass sie die Zinsen möglicherweise noch anheben werden, obwohl die Inflation etwas nachgelassen hat, die Risiken aus dem Nahen Osten gesunken sind und sich der Arbeitsmarkt abgeschwächt hat.
In den USA war der Auslöser für diese Verschiebung klar: Die geldpolitische Lockerung wurde deutlich nach hinten verschoben. Die US-Notenbank (Fed) hat ihre Inflationsprognose nach oben korrigiert, und nicht wenige Mitglieder des Ausschusses rechnen nun mit einer Leitzinserhöhung im Jahr 2026. Unser Basisszenario geht von einer Zinserhöhung aus, die den Leitzins auf 3,75–4,0 % anheben wird, während der Markt mit etwas mehr rechnet. Angesichts dieser Divergenz sind die Renditen von US-Staatsanleihen attraktiver geworden, insbesondere nach ihrem Anstieg infolge des Inflationsdrucks im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten. Dies ist ein Grund, warum wir vor zwei Wochen unsere Untergewichtung von US-Staatsanleihen reduziert haben. Ein weiterer Grund ist, dass wir für das nächste Jahr niedrigere Zinsen erwarten, da sich das Wachstum abschwächt, die fiskalischen Impulse nachlassen und niedrigere Energiepreise zur Senkung der Inflation beitragen.
Andernorts hob die Bank of Japan den Leitzins auf 1 % an – den höchsten Stand seit 1995 – und betonte, dass das Risiko einer höheren Inflation das Risiko einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums überwiege. Die Europäische Zentralbank (EZB) schlug in der Woche zuvor denselben Kurs ein und erhöhte den Leitzins auf 2,25 %. Beide sagen im Grunde dasselbe: Während die Inflationsrisiken nach oben gerichtet sind, bleibt das aktuelle Wachstumsumfeld konstruktiv.
Als eine Art Ausreißer hielt die Bank of England den Leitzins unverändert bei 3,75 %. Die Abstimmung fiel jedoch unter den Mitgliedern geteilt aus, was darauf hindeutet, dass sie die Zinsen möglicherweise noch anheben werden, obwohl die Inflation etwas nachgelassen hat, die Risiken aus dem Nahen Osten gesunken sind und sich der Arbeitsmarkt abgeschwächt hat.
KI | Welche Auswirkungen hat dies auf die Wirtschaft und die Märkte?
Hinter den Aussagen der Notenbanken verbirgt sich das vorherrschende Marktthema: KI. Investitionen in Technologie stützen das Wachstum in zahlreichen Branchen. Allerdings verschiebt sich der Fokus von einem rein positiven Ausblick hin zu einer stärkeren Betrachtung der Folgewirkungen dieser Investitionen.
Die Nachfrage nach Rechenzentren übt Druck auf das Angebot an Schlüsselkomponenten aus, insbesondere bei Speicherchips, was wiederum zu einem Preisdruck im Bereich der Verbrauchertechnologie führt. Die von Apple geplanten, an die Inputkosten gekoppelten Preiserhöhungen sind ein Beispiel dafür. Gleichzeitig steigt das Volumen der Investitionsausgaben rasant an, wobei Unternehmen wie Oracle massiv in KI-Infrastruktur investieren und mit einem wachsenden Finanzierungsbedarf konfrontiert sind.
Das bedeutet, dass KI nun beide Seiten der wirtschaftlichen Gleichung beeinflusst. Sie stützt das Wachstum, übt aber durch Lieferengpässe, Kosten und Regulierung auch einen Aufwärtsdruck auf die Preise aus – insbesondere in einem Umfeld, in dem die Zinsen nicht mehr sinken. Frühere Erwartungen, darunter auch die des neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh, deuteten darauf hin, dass KI durch Produktivitätsgewinne in erster Linie als disinflationäre Kraft wirken würde. Dies bleibt abzuwarten.
Die Märkte spiegeln nach wie vor Vertrauen in den KI-Investitionszyklus wider. Deshalb bleiben wir bei Aktien im Vergleich zu Anleihen übergewichtet. Wir gehen jedoch davon aus, dass sich der Investitionszyklus wahrscheinlich abschwächen wird und die oben genannten Reibungspunkte in Bezug auf Angebot, Kosten und Regulierung an Bedeutung gewinnen werden. Dies ist auch der Grund, warum wir vor zwei Wochen bei Aktien einige Gewinne mitgenommen und in US-Staatsanleihen umgeschichtet haben.
Die Nachfrage nach Rechenzentren übt Druck auf das Angebot an Schlüsselkomponenten aus, insbesondere bei Speicherchips, was wiederum zu einem Preisdruck im Bereich der Verbrauchertechnologie führt. Die von Apple geplanten, an die Inputkosten gekoppelten Preiserhöhungen sind ein Beispiel dafür. Gleichzeitig steigt das Volumen der Investitionsausgaben rasant an, wobei Unternehmen wie Oracle massiv in KI-Infrastruktur investieren und mit einem wachsenden Finanzierungsbedarf konfrontiert sind.
Das bedeutet, dass KI nun beide Seiten der wirtschaftlichen Gleichung beeinflusst. Sie stützt das Wachstum, übt aber durch Lieferengpässe, Kosten und Regulierung auch einen Aufwärtsdruck auf die Preise aus – insbesondere in einem Umfeld, in dem die Zinsen nicht mehr sinken. Frühere Erwartungen, darunter auch die des neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh, deuteten darauf hin, dass KI durch Produktivitätsgewinne in erster Linie als disinflationäre Kraft wirken würde. Dies bleibt abzuwarten.
Die Märkte spiegeln nach wie vor Vertrauen in den KI-Investitionszyklus wider. Deshalb bleiben wir bei Aktien im Vergleich zu Anleihen übergewichtet. Wir gehen jedoch davon aus, dass sich der Investitionszyklus wahrscheinlich abschwächen wird und die oben genannten Reibungspunkte in Bezug auf Angebot, Kosten und Regulierung an Bedeutung gewinnen werden. Dies ist auch der Grund, warum wir vor zwei Wochen bei Aktien einige Gewinne mitgenommen und in US-Staatsanleihen umgeschichtet haben.
Diese Woche | Geopolitik, Konjunktur, Inflation und britische Politik
Die in dieser Woche veröffentlichten Daten werden zeigen, ob sich das jüngste Friedensabkommen zwischen den USA und dem Iran sowie die Rede von einer strafferen Geldpolitik in konkreten Wirtschaftsdaten niederschlagen oder ob dies weiterhin weitgehend von der Stimmung getrieben ist.
Die Einkaufsmanagerindizes (Dienstag) für die Eurozone, Deutschland, Frankreich, Großbritannien und die USA werden einen ersten Einblick geben, wie sich die Unternehmen anpassen. Die zentrale Frage ist einfach: Verzeichnen die Unternehmen einen deutlichen Anstieg der Nachfrage oder sehen sie die Aussichten lediglich weniger negativ?
Die Stimmung bei Verbrauchern und Unternehmen könnte Teil der Antwort sein. In Deutschland werden der Ifo-Geschäftsklimaindex (Mittwoch) und das GfK-Verbrauchervertrauen (Donnerstag) Aufschluss darüber geben, wie Unternehmen und Haushalte die Zinserhöhung der EZB verkraften. In den USA werden die Märkte die Umfragen der University of Michigan (Freitag) im Blick behalten, insbesondere das Verbrauchervertrauen und die Inflationserwartungen.
Im Mittelpunkt steht jedoch die US-Inflation, gemessen am von der Fed bevorzugten Indikator, dem Index der privaten Konsumausgaben (Donnerstag). Nach den jüngsten Aufwärtskorrekturen der Inflationsprognose der Fed für 2026 werden die Anleger nach Anzeichen dafür Ausschau halten, ob sich ein grundlegender Inflationsdruck aufbaut oder ob dieser weiterhin auf den Energiesektor beschränkt bleibt.
Wir behalten auch die politische Lage in Großbritannien im Auge. Premierminister Keir Starmer hat seinen Rücktritt angekündigt. Starmers Rücktritt ebnet nun den Weg für den Bürgermeister von Greater Manchester, Andy Burnham, der nach seinem Sieg bei einer Nachwahl in den Landtag nun die Leitung von 10 Downing Street übernehmen wird. Bislang deutet das Ausbleiben einer nennenswerten Marktreaktion in Großbritannien darauf hin, dass die Anleger einen Führungswechsel bereits eingepreist hatten. Mit Blick auf die Zukunft dürfte der Fokus der Märkte weiterhin eher auf der fiskalischen Glaubwürdigkeit als auf einzelnen Persönlichkeiten liegen, da die Erfahrungen aus der „Mini-Budget“-Krise von 2022 noch in frischer Erinnerung sind.
Zwar wird Burnham oft als Vertreter des eher interventionistischen Flügels der Labour-Partei wahrgenommen, doch haben die Anleger bislang Anzeichen dafür als beruhigend empfunden, dass eine künftige Regierung die Haushaltsdisziplin im Großen und Ganzen aufrechterhalten würde. Vieles wird von dem sich bildenden Wirtschaftsteam abhängen, insbesondere von der Wahl des Finanzministers und davon, ob die bestehenden Haushaltsregeln unverändert bleiben. Kurz gesagt scheinen die Märkte einen möglichen Wechsel von Starmer zu Burnham derzeit eher als politisches denn als finanzpolitisches Ereignis zu betrachten. Eine Änderung dieser Einschätzung birgt Risiken.
Die Einkaufsmanagerindizes (Dienstag) für die Eurozone, Deutschland, Frankreich, Großbritannien und die USA werden einen ersten Einblick geben, wie sich die Unternehmen anpassen. Die zentrale Frage ist einfach: Verzeichnen die Unternehmen einen deutlichen Anstieg der Nachfrage oder sehen sie die Aussichten lediglich weniger negativ?
Die Stimmung bei Verbrauchern und Unternehmen könnte Teil der Antwort sein. In Deutschland werden der Ifo-Geschäftsklimaindex (Mittwoch) und das GfK-Verbrauchervertrauen (Donnerstag) Aufschluss darüber geben, wie Unternehmen und Haushalte die Zinserhöhung der EZB verkraften. In den USA werden die Märkte die Umfragen der University of Michigan (Freitag) im Blick behalten, insbesondere das Verbrauchervertrauen und die Inflationserwartungen.
Im Mittelpunkt steht jedoch die US-Inflation, gemessen am von der Fed bevorzugten Indikator, dem Index der privaten Konsumausgaben (Donnerstag). Nach den jüngsten Aufwärtskorrekturen der Inflationsprognose der Fed für 2026 werden die Anleger nach Anzeichen dafür Ausschau halten, ob sich ein grundlegender Inflationsdruck aufbaut oder ob dieser weiterhin auf den Energiesektor beschränkt bleibt.
Wir behalten auch die politische Lage in Großbritannien im Auge. Premierminister Keir Starmer hat seinen Rücktritt angekündigt. Starmers Rücktritt ebnet nun den Weg für den Bürgermeister von Greater Manchester, Andy Burnham, der nach seinem Sieg bei einer Nachwahl in den Landtag nun die Leitung von 10 Downing Street übernehmen wird. Bislang deutet das Ausbleiben einer nennenswerten Marktreaktion in Großbritannien darauf hin, dass die Anleger einen Führungswechsel bereits eingepreist hatten. Mit Blick auf die Zukunft dürfte der Fokus der Märkte weiterhin eher auf der fiskalischen Glaubwürdigkeit als auf einzelnen Persönlichkeiten liegen, da die Erfahrungen aus der „Mini-Budget“-Krise von 2022 noch in frischer Erinnerung sind.
Zwar wird Burnham oft als Vertreter des eher interventionistischen Flügels der Labour-Partei wahrgenommen, doch haben die Anleger bislang Anzeichen dafür als beruhigend empfunden, dass eine künftige Regierung die Haushaltsdisziplin im Großen und Ganzen aufrechterhalten würde. Vieles wird von dem sich bildenden Wirtschaftsteam abhängen, insbesondere von der Wahl des Finanzministers und davon, ob die bestehenden Haushaltsregeln unverändert bleiben. Kurz gesagt scheinen die Märkte einen möglichen Wechsel von Starmer zu Burnham derzeit eher als politisches denn als finanzpolitisches Ereignis zu betrachten. Eine Änderung dieser Einschätzung birgt Risiken.
Hinweis: Jeder Hinweis auf die Portfoliopositionierung bezieht sich auf unsere Kernportfolios mit Verwaltungsvollmacht. Kunden mit maßgeschneiderten oder beratenden Portfolios sollten sich bei ihrem Kundenberater über ihre aktuelle Positionierung informieren.
*Die dem vorliegenden „Markt- und Investment Update“ zugrundeliegenden Informationen stammen aus Medienberichten, öffentlich zugänglichen Unternehmensberichten und den gesondert angegebenen Quellen. Die Quellen wurden von Merck Finck auf der Basis ihrer professionellen Einschätzung als verlässlich gewertet. Merck Finck kann jedoch keine Haftung für die Korrektheit und Vollständigkeit der Informationen übernehmen. Die dargestellten Annahmen, möglichen Entwicklungen und Meinungen stellen Merck Fincks professionelles Urteil zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des „Markt- und Investment Update“ dar und unterliegen der Möglichkeit der jederzeitigen Änderung, ohne dass dies zu einer entsprechenden Veröffentlichung führen muss Der „Markt- und Investment Update“ stellt in keinster Weise ein Angebot, eine Aufforderung oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf eines Finanzinstrumentes oder der Beauftragung einer Finanzdienstleistung dar. Merck Finck weist daraufhin, dass Finanzanlagen das Risiko des vollständigen Kapitalverlustes innewohnen kann. Der Anleger sollte ausschließlich in Finanzanlagen investieren, deren Risiken er auf Basis seiner Erfahrungen und Kenntnisse verstehen kann und diese zu tragenerfinanziell bereit und in der Lage ist. Vor einer Investition in einzelne Finanzinstrumente bzw. der Beauftragung von Finanzdienstleistungen sollte unbedingt professioneller Rat eingeholt werden. Copyright © 2026: MERCK FINCK A QUINTET PRIVATE BANK (EUROPE) S.A. branch