Markt- und Investment-Update 27. Juli 2026

Letzte Woche erreichten die Brent-Rohölpreise 100 US-Dollar je Barrel, da Angriffe der USA und des Irans den Energietransport in der Straße von Hormus unterbrachen (derzeit liegen sie bei rund 90 US-Dollar je Barrel). Auch rund um die Meerenge von Bab el-Mandeb nahmen die Sorgen zu, nachdem die Houthis Drohungen gegen die Schifffahrt im Roten Meer ausgesprochen hatten.

Höhere Ölpreise stellen das unmittelbarste wirtschaftliche Risiko dar, da sie den Inflationsdruck erhöhen und den Spielraum für Leitzinssenkungen verringern können, was Aktien belasten könnte. Sollten die Ölpreise über einen längeren Zeitraum auf hohem Niveau bleiben, könnten sie zudem die Konsumausgaben, das Wirtschaftswachstum und die Aktienmärkte bremsen.

Dennoch glauben wir, dass der Druck, die Eskalation zeitlich zu begrenzen, hoch ist. Seit der erneuten Eskalation der Spannungen vor zwei Wochen ist die Zustimmungsrate von Präsident Trump weiter gesunken, da die durchschnittlichen US-Benzinpreise landesweit auf über 4 Dollar für die Gallone gestiegen sind. Dies ist kein gutes Zeichen für die Republikanische Partei im Vorfeld der Zwischenwahlen am 3. November. Umfragen zeigen derzeit, dass die Demokraten bei den Kongresswahlen führen, und einige Prognosemärkte deuten darauf hin, dass das Repräsentantenhaus an die Demokraten übergehen könnte. Auch der Iran ist nach wie vor auf Einnahmen aus Ölexporten angewiesen, was die Bedeutung der Aufrechterhaltung der Ölversorgung unterstreicht.

Ein neuer Engpass im Roten Meer könnte zusätzlichen Aufwärtsdruck auf die Ölpreise und die Inflation ausüben. Auch erneute Zölle könnten dies bewirken. Die USA haben nach Ablauf früherer Zölle neue Zölle in Höhe von 10–12 % gegen 60 Länder verhängt, da die Regierung die Handelsmaßnahmen wieder in Kraft setzt, die der Oberste Gerichtshof Anfang dieses Jahres aufgehoben hatte. Wir gehen jedoch nicht davon aus, dass die Notenbanken so schnell reagieren werden wie im Jahr 2022. Dies liegt daran, dass sich die Leitzinssätze bereits im neutralen oder restriktiven Bereich befinden und die US-Zölle weitgehend eine Verlängerung von Maßnahmen darstellen, die ohnehin am 24. Juli ausliefen.

Für Anleger lautet die zentrale Frage, ob höhere Ölpreise und erneute Handelsspannungen die Aussichten für Wachstum, Inflation und Zinsen wesentlich verändern werden. Zum jetzigen Zeitpunkt glauben wir das nicht. Die Risiken haben jedoch zugenommen. Vor diesem Hintergrund sorgt unser jüngster Schritt, das Aktienengagement leicht zu reduzieren und die Allokationen in Staatsanleihen und Liquidität zu erhöhen, für eine bessere Ausgewogenheit der Portfolios, sollte die Marktvolatilität zunehmen. 

DIESE WOCHE
Fed, Bank of England und Bank of Japan lassen ihre Zinsen wohl vorerst unverändert   

Diese Woche richtet sich die Aufmerksamkeit auf die andere Seite des Atlantiks. Am Mittwoch wird erwartet, dass die Federal Reserve (Fed) den US-Leitzins im Bereich von 3,5 % bis 3,75 % belässt. Bevor die Spannungen erneut eskalierten, erklärte Fed-Chef Kevin Warsh, die Inflationsrisiken hätten nachgelassen. Diese Äußerungen dürften nun weniger Gewicht haben. Angesichts der anhaltenden energiebedingten Inflationsrisiken und der weiterhin starken US-Wirtschaft rechnen wir damit, dass die Fed die Leitzinsen noch vor Jahresende auf 3,75 % bis 4 % anheben wird. 

Die Bank of England (BoE) tagt am Donnerstag. Wir rechnen hier vorerst nicht mit einem Zinsschritt. Vertreter der BoE haben betont, dass höhere Zinsen die Auswirkungen des Energieschocks auf die Preise nicht ausgleichen würden. Dennoch erwarten wir, dass der britische Leitzins bis zum Jahresende 4 % erreichen wird, sollte es unter dem neuen Premierminister Andy Burnham zu einer Lockerung der Fiskalpolitik kommen. Schließlich wird auch erwartet, dass die Bank of Japan (BoJ) ihre Leitzinsen vorerst unverändert lässt. Nach einem Anstieg der Inflation im Juni rechnen wir jedoch damit, dass die BoJ ihren Leitzins noch vor Jahresende anheben wird. 

Was die Konjunkturdaten angeht, dürften die am Donnerstag veröffentlichten Zahlen zeigen, dass sich das Wirtschaftswachstum in den USA im zweiten Quartal 2026 wahrscheinlich beschleunigt hat, gestützt durch eine starke Nachfrage im Bereich der Künstlichen Intelligenz. In der Eurozone erwarten wir wie in Deutschland (erste Bruttoinlandsproduktschätzung für das zweite Quartal am Donnerstag) nur eine moderate Erholung, die für den gesamten Euroraum hauptsächlich auf eine Erholung der volatilen irischen Daten zurückzuführen ist, nachdem die Wirtschaft im ersten Quartal geschrumpft war. Für Juli meldet das Ifo-Institut heute einen etwas stärkeren Anstieg ihres Geschäftsklimas als vom Markt erwartet, wofür gestiegene Geschäftserwartungen verantwortlich sind. Die vorläufigen Inflationszahlen für Juli (am Donnerstag für Deutschland und am Freitag für den Euroraum insgesamt) dürften energiepreisbedingt etwas höher als im Vormonat ausfallen. 

Hinweis: Jeder Hinweis auf die Portfoliopositionierung bezieht sich auf unsere Kernportfolios mit Verwaltungsvollmacht. Kunden mit maßgeschneiderten oder beratenden Portfolios sollten sich bei ihrem Kundenberater über ihre aktuelle Positionierung informieren.