Die Aktienmärkte Großbritanniens bleiben auch nach dem Brexit selektiv interessant. Dies gilt gegenwärtig vor allem für UK Small Caps. Aus taktischer Sicht haben wir diese Anlageklasse gegenüber globalen Aktien schon Anfang des Jahres übergewichtet. Hintergrund: Bei der Aufholjagd an den Aktienmärkten im vergangenen Jahr blieb die Performance von UK Small Caps gegenüber dem breiten Markt zurück. Die Bewertungen waren vergleichsweise günstig. Mit dem Wiederaufschwung der Konjunktur sollten aber vor allem zyklische Titel profitieren, die im Segment der UK Small Caps stark vertreten sind. Seit Jahresbeginn entwickelten sich UK Small Caps tatsächlich sehr positiv. Der MSCI UK Small Cap Net TR (GBP) gewann 17,3 Prozent gegenüber 15,3 beim MSCI ACWI (USD). Allein im August legte der UK Small Cap Index von MSCI bisher um 3,7 Prozent zu.
Wir sind zuversichtlich, dass die positive Entwicklung in den nächsten Monaten anhalten wird. Schrumpfte die britische Wirtschaft im vergangenen Jahr noch um fast zehn Prozent, so zieht die Konjunktur nach einem schwachen ersten Quartal nun schneller an als erwartet. Im Mai hob die Bank of England ihre Prognose für das diesjährige Realwachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) deutlich von fünf Prozent auf 7,25 Prozent an. Vor allem die starke Binnennachfrage stützt das Wachstum. Auch von der Bewertungsseite ist der Investment Case intakt und gegenüber globalen Aktien sind die Bewertungen nach wie vor günstiger, wenngleich die Bewertungslücke zuletzt wieder etwas kleiner geworden ist.
Entscheidender Risikofaktor bleibt die künftige Entwicklung der Corona-Infektionen. Trotz weiterhin hoher Inzidenzzahlen ist die Zahl der Neuinfektionen in England in den letzten Wochen allerdings erkennbar zurückgegangen. Parallel zum rückläufigen Trend der Infektionen nahm die Anzahl der durchgeführten Tests in Großbritannien nur minimal ab. Für viele Wissenschaftler ist das ein Beleg dafür, dass die Zahlen tatsächlich sinken und nicht nur ein Effekt von weniger Testungen sind. Auch in Schottland sinken nach Angaben der Johns-Hopkins-Universität die Infektionszahlen. Anfang August hob die schottische Regierung daher die meisten Maßnahmen zur Kontaktbeschränkung auf.
Fazit: Für taktische Investoren sind UK Small Caps derzeit einer der Bereiche, in denen es für vergleichsweise günstige Preise ein relativ attraktives Aufwärtspotenzial gibt.
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