Markt- und Investment-Update

AUF EINEN BLICK

 Die Europäische Zentralbank senkt ihre Leitzinssätze behutsam 

Wie erwartet hat die Europäische Zentralbank (EZB) in der vergangenen Woche ihre Leitzinsen um 25 Basispunkte gesenkt. Der Hauptrefinanzierungssatz liegt nun bei 4,25 % und der Einlagensatz bei 3,75 %. Obwohl die Entscheidung erwartet worden war, sanken die Kurse europäischer Aktien leicht, Staatsanleihen stiegen (die Renditen fielen), und der Euro wertete unmittelbar nach der Ankündigung auf. Wir halten zwar immer noch etwas weniger europäische Aktien als in unserer langfristigen Asset Allocation vorgesehen, haben aber kürzlich unser Engagement angesichts der Aussichten auf eine wirtschaftliche Erholung und der überzeugenden Bewertungen erhöht. 

Die Präsidentin der EZB, Christine Lagarde, erklärte, dass die seit neun Monaten hoch gehaltenen Zinssätze dazu beigetragen haben, die Inflation zu senken. Inzwischen hat die Wirtschaft zu wachsen begonnen. Wir gehen davon aus, dass sich diese allmähliche Erholung fortsetzen wird, wobei die Zinssenkungen für Rückenwind sorgen werden. Allerdings machte die EZB deutlich, dass künftige Zinsentscheidungen davon abhängen, wie sich Wachstum und Inflation entwickeln werden. Unter der Annahme, dass sich die Inflation langsam wieder dem Ziel nähert, bleiben wir bei unserer Prognose von zwei weiteren Zinssenkungen um je 25 Basispunkte in diesem Jahr. Damit würde der Hauptrefinanzierungssatz auf 3,75 % sinken.  

EU-Parlamentswahlen im Gange, aber... 

Die Parteien der extremen Rechten des politischen Spektrums, die nicht zum Mainstream bzw. zum Anti-Establishment gehören, haben bei den Wahlen in der vergangenen Woche etwas besser abgeschnitten, als erwartet und ihren Anteil an Sitzen im Europäischen Parlament erhöht. Dies warf zwei wichtige Fragen auf.  

Erstens: Können die Parteien der europäischen Mitte zusammenarbeiten, um eine Koalition zu bilden? Wir halten das für wahrscheinlich. Die amtierende Kommissionspräsidentin Ursula von der Leyen hat angesichts der Zugewinne der deutschen Mitte-Rechts-Parteien CDU/CSU gute Chancen, eine zweite Amtszeit zu absolvieren.  

Zweitens: Wie wird die neue politische Landschaft in Frankreich aussehen? Der französische Präsident Macron hat das französische Parlament aufgelöst und Parlamentswahlen für den 30. Juni und den 7. Juli angesetzt, da die Rassemblement National (RN) von Marine Le Pen den Sieg davontrug. Ein mögliches Ergebnis der vorgezogenen Neuwahlen ist, dass Frankreich auf eine Periode des Zusammenlebens zwischen einem pro-europäischen Präsidenten und einem Premierminister mit unterschiedlichen Ansichten zusteuern könnte. Dies könnte die Entscheidungsfindung in der EU zu einer Zeit erschweren, in der Europa vor mehreren geopolitischen Herausforderungen steht. Die RN hat sich jedoch von früheren Forderungen nach einem Austritt aus der EU und einer Abkehr von der gemeinsamen Währung distanziert.  

 Die ersten Marktreaktionen zeigen, dass der Euro einen Rückschlag erleiden könnte, ebenso wie einige französische Aktien. Diese Reaktion könnte zwar nur von kurzer Dauer sein, sorgt aber für zusätzliche Unsicherheit in den kommenden Wochen.  

Gemischte US-Daten werden von den Märkten begrüßt 

US-Aktien erreichten in der vergangenen Woche erneut neue Höchststände, da die Märkte das Risiko einer Stagflation (hohe Inflation und nachlassendes Wachstum) verwarfen. Die US-Dienstleistungstätigkeit erholte sich im Mai deutlich, während die Wirtschaftstätigkeit im verarbeitenden Gewerbe zurückging und der Preisdruck bei Dienstleistungen und im verarbeitenden Gewerbe nachließ. Auch vom Arbeitsmarkt gingen widersprüchliche Signale aus: Die Zahl der offenen Stellen ging zurück und die Zahl der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung stieg an, aber die Schaffung von Arbeitsplätzen war wieder einmal stark, was den Markt überraschte. Insgesamt lassen die Daten eine Abschwächung der US-Wirtschaft erkennen, was die Möglichkeit für eine oder zwei Zinssenkungen der Fed gegen Jahresende eröffnet, auch wenn der Zeitpunkt ungewiss ist.  

In dieser Woche erwartet der Markt, dass sich die Inflation im Mai gegenüber April leicht abschwächen wird (Donnerstag). Nachdem die EZB letzte Woche ihre Leitzinsen gesenkt hat, werden alle Augen auf die Fed-Sitzung (Mittwoch) gerichtet sein, um zu sehen, ob sie diesem Beispiel folgt. Wir glauben nicht, dass dies der Fall sein wird; der September scheint wahrscheinlicher zu sein, auch wenn die Sache noch nicht abgeschlossen ist und die Stärke des US-Arbeitsmarktes die Chancen etwas verringert hat.  

Volatilität der Ölpreise 

Die Rohölpreise fielen in der vergangenen Woche unter die Marke von 80 US-Dollar je Barrel, nachdem die OPEC angekündigt hatte, ihre freiwillige Produktionskürzung von 2 Mio. Barrel pro Tag ab Oktober schrittweise auslaufen zu lassen. Dies bedeutet, dass der Markt langsam wieder ins Gleichgewicht kommen wird, nachdem er seit Einführung der freiwilligen Kürzungen im dritten Quartal letzten Jahres unterversorgt war.  

Wir gehen weiterhin davon aus, dass sich die Ölpreise zwischen 75 und 95 Dollar bewegen werden, wenn Angebot und Nachfrage ein Gleichgewicht finden. Stabile Ölpreise dürften auch dazu beitragen, die Inflationssorgen zu lindern. Rohstoffe sind Teil unserer strategischen Asset Allocation, da sie eine langfristige Diversifizierung gegen geopolitische Risiken bieten und Metalle, die für Zukunftstechnologien nützlich sind, von Megatrends wie der künstlichen Intelligenz unterstützt werden. 

Wahlen in Indien im Fokus 

Der Vorsitzende der Bharatiya Janata Party (BJP), Narendra Modi, wurde mit Hilfe einer Koalition für eine dritte Amtszeit in Folge zum indischen Premierminister gewählt. Die Notwendigkeit einer Koalition überraschte die Märkte, da die indischen Aktien zunächst um rund 9 % fielen, begleitet von einer schwächeren Rupie und einem Anstieg der Renditen indischer Staatsanleihen. Bis zum Ende der Woche erholten sich jedoch alle wieder, und der indische Aktienindex Nifty stieg um 1,3 %.  

Wir gehen davon aus, dass die neue Koalition die in der vorangegangenen Legislaturperiode eingeleiteten Maßnahmen fortsetzen wird, einschließlich der Förderung des verarbeitenden Gewerbes. Die Behörden könnten auch die Einführung einiger konsumorientierter Anreize und direkter Unterstützung für den Agrarsektor in Betracht ziehen. Indien befindet sich aufgrund seines raschen Wachstums in einer günstigen Lage und beginnt nun, von der teilweisen Abkehr von China zu profitieren, da die Unternehmen ihre globalen Lieferketten diversifizieren. Wir sind über unsere Schwellenländerposition in der strategischen Vermögensallokation in Indien engagiert. 

Die Entwicklung der Währung ist für Indien und ausländische Anleger von Bedeutung. Seit etwa zwei Jahren gelingt es der indischen Zentralbank, die Rupie nach Jahren der Abwertung an der kurzen Leine zu halten. Es ist daher unwahrscheinlich, dass sie die Zinsen vor der US-Notenbank senken wird.

*Die in dem vorliegenden „Markt- und Investment-Update“ zugrundeliegenden Informationen stammen aus Medienberichten, öffentlich zugänglichen Unternehmensberichten und den gesondert angegebenen Quellen. Die Quellen wurden von Merck Finck auf der Basis ihrer professionellen Einschätzung als verlässlich gewertet. Merck Finck kann jedoch keine Haftung für die Korrektheit und Vollständigkeit der Informationen übernehmen. Die dargestellten Annahmen, möglichen Entwicklungen und Meinungen stellen Merck Fincks professionelles Urteil zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des „Markt- und Investment-Update“ dar und unterliegen der Möglichkeit der jederzeitigen Änderung, ohne dass dies zu einer entsprechenden Veröffentlichung führen muss. Das „Markt- und Investment-Update“ stellt in keinster Weise ein Angebot, eine Aufforderung oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf eines Finanzinstrumentes oder der Beauftragung einer Finanzdienstleistung dar.  Merck Finck weist daraufhin, dass Finanzanlagen das Risiko des vollständigen Kapitalverlustes innewohnen kann. Der Anleger sollte ausschließlich in Finanzanlagen investieren, deren Risiken er auf Basis seiner Erfahrungen und Kenntnisse verstehen kann und in der Lage ist diese auch finanziell zu tragen. Vor einer Investition in einzelne Finanzinstrumente bzw. der Beauftragung von Finanzdienstleistungen sollte unbedingt professioneller Rat eingeholt werden. Copyright © 2020: MERCK FINCK A QUINTET PRIVATE BANK (EUROPE) S.A. branch