Starkes Mandat für ein höheres US-Wirtschaftswachstum
Donald Trump, der 47. gewählte Präsident der USA, hat ein starkes Mandat erhalten. Er hat sowohl das Wahlmännerkollegium gewonnen als auch landesweit die meisten Stimmen bekommen, während sich seine republikanische Partei eine Mehrheit in beiden Kammern des Kongresses gesichert hat. Auch wenn er nicht ein drittes Mal US-Präsident werden kann, bietet dieser "Red Sweep" eine solide Plattform für Trump, um seine Politik in den nächsten vier Jahren umzusetzen, da er bei seinen wirtschaftlichen Vorhaben mit weniger Widerstand im Kongress rechnen muss.
Für bare Münze genommen, sind Trumps Pläne in Sachen Wirtschaft wachstumsfördernd (Steuersenkungen und Deregulierung) und potenziell inflationär (höhere Haushaltsdefizite). Dennoch ist es derzeit schwierig, die Auswirkungen auf Konjunktur und Inflation mit Sicherheit vorherzusagen, und es ist noch nicht klar, was realistisch ist und was nicht.
Insgesamt bedeutet dieser "Red Sweep" allerdings, dass das US-Wachstum solide bleiben dürfte. Daher haben wir unsere Wachstumsprognosen für die USA auf 2,8 % im Jahr 2024 und 2,3 % im Jahr 2025 angehoben und liegen damit über dem Marktkonsens. Die schwächere Wachstumsdynamik in Europa in Verbindung mit der Aussicht auf Handelshemmnisse hat uns dazu veranlasst, unsere Wachstumsprognosen für die Eurozone auf 0,7 % im Jahr 2024 und 0,9 % im Jahr 2025 zu senken, was unter dem Konsens liegt.
Wir erhöhen unseren Anteil an US-Aktien
US-Aktien sind seit Oktober um 4-5 % gestiegen, und wir erwarten angesichts des günstigen wirtschaftlichen Umfelds eine weitere Aufwärtsdynamik. Daher haben wir beschlossen, mehr US-Aktien zu kaufen. Da wir bereits breit gestreute US-Aktien besitzen und “Big Tech” im Leitindex S&P 500 stark gewichtet ist, haben wir beschlossen, in einen gleichgewichteten S&P 500-Index zu investieren. Die Gleichgewichtung ermöglicht ein größeres relatives Engagement in Branchen wie Finanz- und Industrieunternehmen, von denen wir erwarten, dass sie von neuen politischen Maßnahmen und Deregulierung profitieren werden. Gleichzeitig reduziert dieser Schritt die Abhängigkeit von der Performance des Technologiesektors.
Um diesen Kauf zu finanzieren, reduzieren wir unser Engagement bei europäischen Aktien, wodurch unsere Allokation im Vergleich zu unserer langfristigen strategischen Allokation hier auf neutral zurückgeht. Europäische Aktien haben seit Oktober rund 4 % verloren und sind mit Abwärtsrisiken, etwa durch höhere Zölle, konfrontiert. Außerdem haben wir bei einem Teil unseres Engagements in europäischen Investmentgrade-Anleihen Gewinne mitgenommen.
Ausblick auf die Notenbanksitzungen im Dezember
Es sind etwa 60 Tage bis zu Trumps Amtseinführung, was den Märkten die Möglichkeit gibt, sich auf die Dezember-Sitzungen der Notenbanken zu konzentrieren (EZB am 12. Dezember und US-Notenbank Fed am 18. Dezember). Derzeit gehen die Märkte davon aus, dass die EZB ihre Leitzinssätze erneut senken wird, und die Fed – wenn auch weniger sicher – voraussichtlich auch.
Während die EZB-Leitzinssenkung weitgehend erwartet wird, könnten die Renten- und Devisenmärkte reagieren, wenn die Fed beschließt, ihren Zinssenkungszyklus zu unterbrechen oder zu verlangsamen. Seit Oktober sind die Renditen von US-Staatspapieren um rund 0,8 % gestiegen, und der US-Dollar hat etwa 6 % zugelegt. Im Moment besitzen wir im Verhältnis zu unserer langfristigen Allokation weniger Staatsanleihen, was sich als Rückenwind für die Performance erwiesen hat. US-Staatsanleihen sind heute sicherlich attraktiver als noch vor einem Monat, aber die fiskalischen Auswirkungen müssen noch abgeschätzt werden. Wir glauben auch, dass der US-Dollar zu schnell an Wert gewonnen hat: Eine überdurchschnittliche Wirtschaftsleistung könnte zwar positiv sein, dafür dürften sich größere Haushaltsdefizite negativ auswirken.
Diese Woche stehen – nicht nur in Deutschland – die vorläufigen Einkaufsmanagerindizes für den November im Fokus (Freitag). Am Donnerstag steht zudem die Veröffentlichung für das Verbrauchervertrauen in der Eurozone im November an, und am Freitag das finale deutsche Bruttoinlandsprodukt für das dritte Quartal.
Der Termin für die vorgezogene Bundestagswahl steht
In Deutschland wird es am 23. Februar 2025 vorgezogene Neuwahlen zum Bundestag geben, knapp sieben Monate vor dem ursprüngliche geplanten Termin, nachdem die Drei-Parteien-Koalition von Bundeskanzler Olaf Scholz gescheitert ist. Obwohl die Marktreaktion zunächst positiv ausfiel, schloss der DAX die vergangene Woche unverändert ab. Auf Basis aktueller Umfragen dürfte die Regierung von der Dreierkoalition zu einer erneuten Großen Koalition unter CDU/CSU-Führung wechseln, wodurch die politische Unsicherheit sinken dürfte und was in einer wachstumsfreundlicheren Politik münden könnte.
*Die dem vorliegenden „Blick über die Märkte“ zugrundeliegenden Informationen stammen aus Medienberichten, öffentlich zugänglichen Unternehmensberichten und den gesondert angegebenen Quellen. Die Quellen wurden von Merck Finck auf der Basis ihrer professionellen Einschätzung als verlässlich gewertet. Merck Finck kann jedoch keine Haftung für die Korrektheit und Vollständigkeit der Informationen übernehmen. Die dargestellten Annahmen, möglichen Entwicklungen und Meinungen stellen Merck Fincks professionelles Urteilzum Zeitpunktder Veröffentlichung des „Blicks über die Märkte“dar und unterliegen der Möglichkeit der jederzeitigen Änderung, ohne dass dies zu einer entsprechenden Veröffentlichung führen muss Der „Blick über die Märkte“ stellt in keinster Weise ein Angebot, eine Aufforderung oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf eines Finanzinstrumentes oder der Beauftragung einer Finanzdienstleistung dar. Merck Finck weist daraufhin, dass Finanzanlagen das Risiko des vollständigen Kapitalverlustes innewohnen kann. Der Anleger sollte ausschließlich in Finanzanlagen investieren, deren Risiken er auf Basis seiner Erfahrungen und Kenntnisse verstehen kann und diese zu tragenerfinanziell bereit und in der Lage ist. Vor einer Investition in einzelne Finanzinstrumente bzw. der Beauftragung von Finanzdienstleistungen sollte unbedingt professioneller Rat eingeholt werden. Copyright © 2020: MERCK FINCK A QUINTET PRIVATE BANK (EUROPE) S.A. branch
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