Markt- und Investment-Update 23. Oktober 2023

WAS SIE WISSEN MÜSSEN

In der Vorwoche beherrschte der Konflikt zwischen Israel und der Hamas erneut die Schlagzeilen. An den Märkten stiegen die Ölpreise. Zugleich fielen im Gegensatz zur Vorwoche die Aktienkurse.
Es bleibt abzuwarten, ob der Konflikt die Finanzmärkte erheblich beeinträchtigt. Wir sind bereits konservativ positioniert, beobachten aber weiter, ob die Auswirkungen eingedämmt bleiben oder sich mehr auf die Märkte auswirken könnten, insbesondere wenn sich die Spannungen auf die gesamte Region ausweiten.
Im Rahmen unserer Kernportfolios hat der Rückgang der Aktienkurse vergangene Woche die Performance nicht wesentlich beeinträchtigt. Im Vergleich zu unserer typischen langfristigen Strategie machen Aktien einen kleineren Teil unseres Portfolios aus – und die Aktien, die wir halten, sind teils auf geringere Volatilität ausgerichtet. Unsere Positionen blieben in der vergangenen Woche im Großen und Ganzen unverändert.
Am Rentenmarkt schien sich der Aufwärtstrend der Renditen von Staatsanleihen gegen Ende der vergangenen Woche zu verlangsamen, allerdings erst, nachdem die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen kurzzeitig bis auf 5 % gestiegen war - ein Niveau, das seit 2007 nicht mehr erreicht wurde.
Die Verlagerung der Dynamik kam, als US-Notenbankchef Jerome Powell die Aussicht auf weitere Leitzinserhöhungen leicht dämpfte. Er stellte fest, dass eine "Reihe von Unsicherheiten" die Aufgabe erschwert, die Inflation zu kontrollieren, ohne der Wirtschaft "unnötigen Schaden" zuzufügen. Diese Äußerungen deuten darauf hin, dass wir wahrscheinlich den Höhepunkt der US-Zinssätze erreicht oder fast erreicht haben, so dass wir entsprechend positioniert sind.
In Deutschland hellten sich die ZEW-Konjunkturerwartungen überraschend auf – sprich Finanzexperten sind wieder etwas optimistischer für die künftige Entwicklung geworden. Die aktuelle Lage wurde allerdings unverändert skeptisch beurteilt.
Andernorts lag die Inflation in Großbritannien leicht über den Erwartungen, was jedoch nicht dazu führte, dass die Märkte mit weiteren Leitzinserhöhungen rechneten, da sich die britische Wirtschaft weiterhin verlangsamte.
In China war das Wirtschaftswachstum im dritten Quartal besser als erwartet. Die Märkte reagierten jedoch nicht darauf: Chinesischen Aktien fielen angesichts der sich verschärfenden Immobilienkrise weiter.

UNSERE POSITIONIERUNG

Zu Beginn einer weiteren Woche geopolitischer Unruhen und vor dem Hintergrund des Marktumfelds haben wir keine Änderungen an unserer Portfolio-Positionierung vorgenommen. Wir halten weiterhin mehr hochwertige Staatsanleihen und weniger risikoreiche Anleihen sowie Aktien im Vergleich zu unserer
langfristigen Asset Allocation.
Wenn die Spannungen im Nahen Osten anhalten und die Industrieländer weiterhin mit hoher Inflation zu kämpfen haben, könnten sich Anleger von Aktien
abwenden und sich verstärkt garantierten Renditen hochwertiger Staatsanleihen zuwenden. Sollte dies der Fall sein, wird die Portfolioperformance davon profitieren, da diese Nachfrage die Anleihekurse nach oben treiben würde.
Im Aktienbereich halten wir Aktien mit geringer Volatilität in den USA und Europa. Dazu gehören Branchen wie Basiskonsumgüter (z. B. Lebensmittel und
Haushaltswaren) und Gesundheit, die sich unserer Meinung nach besser entwickeln dürften als der Gesamtmarkt, wenn die Unsicherheit zunehmen sollte.

WAS WIR BEOBACHTEN

Am Donnerstag steht die nächste Sitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) an, bei der wir erwarten, dass die EZB ihren Hauptrefinanzierungssatz bei 4,50 % belassen wird.
Die Einkaufsmanagerindizes, die als zeitnaher Indikator für die Wirtschaftstätigkeit dienen, werden ebenfalls am Dienstag in Europa inklusive Deutschlands, den USA sowie in Japan veröffentlicht. Wir gehen davon aus, dass diese Indizes eine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit anzeigen werden, die gerade in weiten
Teilen Europas inklusive Deutschlands ein rezessives Bild zeichnen wird.
Wir erwarten darüber hinaus, dass die erste Schätzung des USWirtschaftswachstums für das dritte Quartal (am Donnerstag) ein solides Wachstum zeigen dürfte, auch wenn zeitnähere Indikatoren wie der Einkaufsmanagerindizes auf eine anstehende Konjunkturverlangsamung hindeuten.
Wir sind mittlerweile in der Hochsaison der US-Gewinnberichterstattung für das dritte Quartals angekommen. Der Fokus liegt dabei jetzt auf den Schwergewichten an der Wall Street. Die so genannten "glorreichen Sieben" haben trotz des Gegenwinds durch die verschärften Finanzierungsbedingungen fast die gesamte Performance des S&P 500 von rund 10 % seit Jahresbeginn angetrieben. Vergangene Woche hat Tesla die Schätzungen verfehlt, während die “Big Techs” Alphabet, Amazon, Microsoft und Meta diese Woche ihre Bücher öffnen werden (Apple und Nvidia folgen nächsten Monat).

*Die in dem vorliegenden „Markt- und Investment-Update“ zugrundeliegenden Informationen stammen aus Medienberichten, öffentlich zugänglichen Unternehmensberichten und den gesondert angegebenen Quellen. Die Quellen wurden von Merck Finck auf der Basis ihrer professionellen Einschätzung als verlässlich gewertet. Merck Finck kann jedoch keine Haftung für die Korrektheit und Vollständigkeit der Informationen übernehmen. Die dargestellten Annahmen, möglichen Entwicklungen und Meinungen stellen Merck Fincks professionelles Urteil zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des „Markt- und Investment-Update“ dar und unterliegen der Möglichkeit der jederzeitigen Änderung, ohne dass dies zu einer entsprechenden Veröffentlichung führen muss. Das „Markt- und Investment-Update“ stellt in keinster Weise ein Angebot, eine Aufforderung oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf eines Finanzinstrumentes oder der Beauftragung einer Finanzdienstleistung dar. Merck Finck weist daraufhin, dass Finanzanlagen das Risiko des vollständigen Kapitalverlustes innewohnen kann. Der Anleger sollte ausschließlich in Finanzanlagen investieren, deren Risiken er auf Basis seiner Erfahrungen und Kenntnisse verstehen kann und in der Lage ist diese auch finanziell zu tragen. Vor einer Investition in einzelne Finanzinstrumente bzw. der Beauftragung von Finanzdienstleistungen sollte unbedingt professioneller Rat eingeholt werden. Copyright © 2020: MERCK FINCK A QUINTET PRIVATE BANK (EUROPE) S.A. branch