Markt- und Investment-Update 12. Oktober 2026

Wenn die Börsen weiter steigen, liegt die Vermutung nahe, dass die Gewinne breit angelegt sind und von einem gesunden wirtschaftlichen Umfeld getragen werden. Vergangene Woche war die interessanteste Entwicklung nicht, dass die Märkte neue "Highs" erreichten, sondern dass sich die Basis dafür weiter verengt. 

Unser Chart der Woche zeigt, dass Technologie- und Softwareunternehmen seit Anfang September zwar weiter zugelegt haben, zugleich aber Sektoren wie Gesundheit, Finanzen, Versorger und Immobilien alle nachgegeben haben. 

Dieser Trend lässt sich auch auf dem breiteren Markt beobachten. Fast 40 % der im US-Leitindex S&P 500 vertretenen Unternehmen hatten zwischen dem Markttief Ende März und dem Beginn der vergangenen Woche an Wert verloren, obwohl der Index selbst neue Rekorde erreichte. Auch kleinere Firmen haben einen Großteil ihrer Dynamik eingebüßt, die sie zu Beginn des Jahres noch an den Tag gelegt hatten. 

Zwar bleibt die Gesamtmarktperformance stark, doch ein zunehmender Anteil dieser Performance stammt von einer kleinen Gruppe von Unternehmen. 

Die KI-Diskussion verändert sich 

Es ist noch nicht lange her, dass viele Anleger darüber rätselten, ob KI tatsächlich zu einer transformativen Kraft für Unternehmen und Volkswirtschaften werden würde. Heute haben die meisten akzeptiert, dass dies der Fall sein wird. 

Mittlerweile ist die Hauptfrage eine andere: Können KI-Firmen weiter das Wachstum liefern, das Anleger mittlerweile erwarten? Viele der Unternehmen mit der stärksten Performance am Markt sind zugleich die größten Nutznießer der KI-Investitionen. Ihre Gewinne waren stark genug, um Bewertungen zu stützen, die einst als ambitioniert gegolten hätten. 

Allerdings birgt dieser Erfolg ein potenzielles Problem: Je mehr der Markt von einer kleinen Gruppe von Unternehmen abhängt, desto weniger Spielraum haben diese Unternehmen für Enttäuschungen. 

Der Ausverkauf von Techwerten am vergangenen Donnerstag ist ein gutes Beispiel. 

Berichte, wonach der Jahresumsatz von OpenAI bei rund 50 Milliarden US-Dollar anstatt bei 70 Milliarden US-Dollar lag, lösten einen Ausverkauf bei KI-bezogenen Aktien aus. Die Technologiebörse Nasdaq fiel um rund 1,3 %. Die Umsatzdifferenz spiegelte eher die Umsatzermittlung wider als einen Einbruch der Nachfrage, doch die Anleger reagierten umgehend. 

Die Frage, ob die Wachstumserwartungen die Realität überholt haben, dürfte an Bedeutung gewinnen, da weitere KI-Unternehmen eine Finanzierung über den öffentlichen Markt anstreben, darunter der für nächsten Monat erwartete Börsengang von Anthropic. Investoren werden sich zunehmend auf Umsätze, Finanzierungsbedarf und die Renditen auf die enormen Summen konzentrieren, die branchenweit investiert werden.

Warum Diversifizierung nach wie vor wichtig ist 

Weder die Rekordhochs noch der Kursrückgang im Technologiesektor ändern unsere positive Einschätzung von Aktien. 

Das Wirtschaftswachstum bleibt robust, und der KI-Investitionszyklus stützt weiter die Unternehmensgewinne. Wir behalten daher eine moderate Aktien-Übergewichtung bei, wobei wir US-Aktien und Papiere aus Schwellenländern bevorzugen.  

Ein stärker konzentrierter Markt spricht jedoch umso mehr für Diversifizierung. 

Anleger denken oft erst dann über Diversifizierung nach, wenn die Börsen schwächeln. In Wirklichkeit kann sie jedoch genauso wichtig sein, wenn sich die Märkte gut entwickeln. Das Risiko besteht nicht darin, dass das Wachstum über Nacht verschwindet. Das Risiko besteht vielmehr darin, dass sich das Vertrauen auf eine kleine Anzahl von Unternehmen, Branchen oder Themen konzentriert. 

Darum ergänzen wir unser Aktienengagement weiter mit einer Übergewichtung von Gold und einer Absicherung gegen Kursrückgänge bei Aktien in geeigneten Portfolios. 

Auch in Teilen des Rentenmarktes sehen wir zunehmenden Wert. Staatsanleihen bleiben volatil: Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen erreichten vergangene Woche rund 5,36 %, bevor sie wieder nachgaben und während des Aktienausverkaufs am Donnerstag um etwa 10 Basispunkte sanken. Die Anpassung am Anleihenmarkt verläuft jedoch nicht einseitig. Die Nachfrage nach US-Staatspapieren bleibt bestehen, was darauf hindeutet, dass Anleger von den höheren verfügbaren Erträgen angezogen werden.  

Unter Berücksichtigung sowohl dieser Chancen als auch unserer Bedenken hinsichtlich der politischen und fiskalischen Risiken in Europa haben wir kürzlich unsere europäische Staatsanleihenposition von „übergewichtet“ auf „neutral“ reduziert und jene bei US-Staatsanleihen auf eine moderate Übergewichtung erhöht.  

Diese Woche: Können die Unternehmensgewinne das Vertrauen des Marktes rechtfertigen? 

Die kommenden Wochen könnten Aufschluss darüber geben, ob sich die aktuelle Rallye ausweiten kann oder ob sie weiterhin von einer relativ kleinen Zahl von Marktführern abhängt. 

Die Berichtssaison für das dritte Quartal beginnt diese Woche mit der Veröffentlichung der Ergebnisse großer Banken. Anleger werden zudem die US-Inflationsdaten und Konjunkturdaten aus China im Blick behalten, um weitere Hinweise auf Wachstum und Preisdruck zu erhalten. 

Derzeit zeigen sich die Anleger noch unbesorgt angesichts eines Marktes, der zunehmend von einer kleinen Gruppe von Unternehmen getrieben wird. Die Gewinnsaison könnte Aufschluss darüber geben, ob dies gerechtfertigt ist. 

Hinweis: Jeder Hinweis auf die Portfoliopositionierung bezieht sich auf unsere Kernportfolios mit Verwaltungsvollmacht. Kunden mit maßgeschneiderten oder beratenden Portfolios sollten sich bei ihrem Kundenberater über ihre aktuelle Positionierung informieren.