Was Sie wissen müssen
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Das makroökonomische Umfeld wird trotz anhaltender geopolitischer Risiken besser. Zyklische und strukturelle Kräfte, von geld- und fiskalpolitischen Impulsen über Investitionen in künstliche Intelligenz bis hin zu einer zunehmend multipolaren Welt, verändern die Märkte.
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Wir bleiben bei Aktien leicht übergewichtet und setzen auf eine breite Diversifizierung. Nach den jüngsten Ereignissen in Venezuela haben wir unsere Aktien-„Versicherungsposition” verlängert, um hypothetische Abwärtsrisiken abzumildern.
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Um die Portfolios noch widerstandsfähiger zu machen, haben wir relativ teure Unternehmensanleihen und kurzlaufende europäische Staatsanleihen verkauft, um attraktiver bewertete längerfristige Anleihen in Europa und den USA zu erwerben.
Hinweis: Alle Verweise auf die Portfolio-Positionierung beziehen sich auf unsere wichtigsten diskretionären Kernportfolios. Kunden, die in andere Strategien oder in maßgeschneiderte und beratende Portfolios investiert haben, sollten sich an ihren Kundenberater wenden.
Geopolitik rückt erneut in den Mittelpunkt
Das Jahr beginnt wie ein Läufer, der aus den Startblöcken schießt: Die Dynamik nimmt zu, Unsicherheit liegt in der Luft und der Erfolg hängt von der Vorbereitung ab. Wir haben kürzlich unseren Investmentausblick für das Jahr 2026 veröffentlicht, aber die Börsen stehen nicht still – und wir auch nicht.
Jüngste Entwicklungen, wie die Absetzung von Nicolás Maduro in Venezuela durch die USA, unterstreichen eine immer wiederkehrende Lektion: Geopolitik ist wichtig, aber wir halten es für einen rückwärtsgewandten Ansatz, auf jede Schlagzeile zu reagieren. Bis man handelt, haben sich die Finanzmärkte oft schon bewegt.
Nehmen wir das Beispiel Venezuela. Auf den ersten Blick sollte eine größere Verfügbarkeit von Öl zu niedrigeren Ölpreisen führen, was eine Disinflation und aggressivere Leitzinssenkungen der Notenbanken auslösen könnte. Das erscheint logisch, entspricht aber nicht der Realität, vielleicht weil Öl in Venezuela schwer zu fördern ist. Im Nachhinein ist es leicht zu erkennen, was sich als richtig oder falsch herausgestellt hat, aber in Echtzeit ist das viel schwieriger. Das Gleiche gilt für die vielen Szenarien, die man für Grönland oder andere geopolitische Themen entwerfen kann.
Deshalb liegt unser Fokus hier auf der Vorbereitung und nicht auf der Vorhersage. Wir treffen zukunftsorientierte Entscheidungen im Rahmen unserer Strategie: eine breite Diversifizierung, um Risiken zu streuen und Chancen zu nutzen, gepaart mit taktischen Änderungen der Vermögensallokation, wenn wir von etwas überzeugt sind.
Ein Marktumfeld im Wandel
Die Handelsunsicherheit nimmt ab, womit die Volatilität sinkt und das Vertrauen von Unternehmen und Anlegern stärkt. Deshalb erwarten wir jetzt ein höheres Wirtschaftswachstum als noch vor drei oder sechs Monaten.
Japan hebt seine Leitzinsen an, aber die meisten anderen Notenbanken senken sie und erleichtern damit die Finanzierung von Ausgaben und Investitionen. Gleichzeitig lenken die Regierungen mehr Kapital in Bereiche wie Infrastruktur, Verteidigung und strategische Sektoren. Zusammen schaffen diese Maßnahmen die günstigsten Rahmenbedingungen für Wachstum seit Jahren.
Investitionen im Bereich der künstlichen Intelligenz sind eine der stärksten langfristigen Treiber in unserem Ausblick. Und im Gegensatz zu früheren Technologiezyklen, wie dem Dotcom-Boom und -Crash, finanzieren die Marktführer ihre Ausgaben mit echtem Gewinnwachstum und nicht nur mit spekulativem Kapital. Die Bewertungen sind zwar anspruchsvoll, aber wir glauben nicht, dass wir heute eine Blase haben.
Wie wir heute positioniert sind
Unsere Strategie spiegelt unsere Prognosen für die nächsten 12 Monate wider. Wir gewichten Aktien weiterhin moderat über, untergewichten Anleihen und konzentrieren uns auf Regionen, in denen die Bewertungen im Zusammenhang mit den Fundamentaldaten inklusive der Wachstumsperspekiven attraktiv sind. Dies spiegelt unsere Zuversicht wider, dass unterstützende politische Maßnahmen und strukturelle Themen weiterhin die Unternehmensgewinne stützen werden.
Bei Aktien sind wir in den USA, Europa und den Schwellenländern leicht übergewichtet. Diese Regionen bieten ein diversifiziertes Engagement in sich ergänzenden Wachstumstreibern. In den USA können Anleger von langfristigem Wachstum und KI profitieren, Europa verbindet attraktive Bewertungen mit Infrastruktur- und Verteidigungsausgaben, und die Schwellenländer profitieren von attraktiven Bewertungen, einem schwachen Dollar und langfristigem Wachstum.
Bei Anleihen haben wir kurzlaufende europäische Staatsanleihen verkauft, da wir davon ausgehen, dass die Europäische Zentralbank ihre Leitzinsen wahrscheinlich nicht mehr senken wird. Mit dem Erlös haben wir länger laufende Anleihen in Europa und den USA gekauft, wo die Renditen derzeit attraktiver sind. Trotz des Kaufs sind wir aufgrund der Risiken durch die hohe US-Verschuldung bei amerikanischen Staatsanleihen weiter untergewichtet. Wir haben auch einen Teil unserer globalen Investmentgrade-Unternehmensanleihen verkauft, da deren Bewertungen immer anspruchsvoller werden.
Ausblick
Geopolitische Überraschungen werden die Märkte weiterhin prägen. Einzelne Ereignisse können tiefgreifende Auswirkungen haben und die Stimmung sowie die Vermögenspreise schnell verändern. Aus diesem Grund halten wir weiterhin an Gold, Rohstoffen, inflationsgebundenen Anleihen und anderen strategischen Diversifikatoren fest.
Angesichts der jüngsten geopolitischen Entwicklungen und des guten Jahresauftakts für die Finanzmärkte haben wir auch unsere US-Aktienabsicherung verlängert – ein „Versicherungsinstrument”, das an Wert gewinnt, wenn amerikanische Aktien fallen (sofern die Kenntnisse und Erfahrungen der Kunden sowie die Richtlinien und Vorschriften für Anleger dies zulassen).
Das Jahr 2026 steht im Zeichen des pragmatischen Fortschritts: Wachstumspotenzial neben Unsicherheit. Politische Veränderungen und technologische Investitionen schaffen Chancen, aber die geopolitische Fragmentierung erinnert uns daran, dass sich die Börsen selten geradlinig entwickeln.
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