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Die Märkte reagieren auf höhere Ölpreise im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt. Der weitere Verlauf hängt davon ab, wie lange die Störung andauert und wie weit sie sich ausbreitet. Während Europa und einige Schwellenländer anfälliger sind, sind die USA geografisch relativ abgeschirmt und nicht auf Öltransporte durch die Straße von Hormus angewiesen.

Geopolitische Entwicklungen dominieren weiterhin die Schlagzeilen und haben in den vergangenen Wochen wiederholt zu erhöhter Marktvolatilität geführt. Es gibt jedoch eine Vielzahl möglicher Ausgänge. Eine Deeskalation des Iran-Konflikts könnte eine schnelle Erholung begünstigen. Eine anhaltende Störung könnte hingegen die Wirtschaft stärker belasten, die Inflation antreiben und die Vermögenspreise drücken.

Der Angriff der USA und Israels auf den Iran an diesem Samstag war schon seit einiger Zeit im Gespräch, doch der Zeitpunkt kam etwas überraschend. Die Ölpreise waren in den vergangenen Wochen aufgrund der Erwartung gestiegen, dass die Versorgung durch einen militärischen Konflikt unterbrochen werden könnte.

Die geopolitischen Schlagzeilen bleiben volatil. Aber die Geschichte zeigt, dass die meisten Ereignisse nur begrenzte Auswirkungen auf die mittelfristigen Marktrenditen haben.

Das makroökonomische Umfeld wird trotz anhaltender geopolitischer Risiken besser. Zyklische und strukturelle Kräfte, von geld- und fiskalpolitischen Impulsen über Investitionen in künstliche Intelligenz bis hin zu einer zunehmend multipolaren Welt, verändern die Märkte.

In unserem Counterpoint Investmentausblick 2026 teilen wir unsere Ansichten zu den globalen Kapitalmärkten, der wirtschaftlichen Dynamik und den Themen, die heute die Portfolios prägen.

Beim Investieren geht es um die Zukunft. Sie ist ungewiss, entwickelt sich ständig weiter und lässt sich unmöglich genau vorhersagen. Deshalb bedeutet Überzeugung nicht, sich an Prognosen zu klammern, sondern eine klare, anpassungsfähige Sichtweise zu entwickeln, die auf Logik und nicht auf Emotionen basiert. Investmentausblicke basieren auf einem Basisszenario, aber wir sind nicht daran gebunden. Wenn sich die Wirtschaft verändert und die Märkte sich bewegen, analysieren wir die Entwicklungen und passen unsere Einschätzungen an. Das ist Überzeugung: ein disziplinierter Prozess, der sich an Veränderungen anpasst, anstatt sich ihnen zu widersetzen.

Der letzte Abschnitt des Jahres ist immer ein guter Zeitpunkt, um inne zu halten und zu reflektieren. Was ist wie erwartet verlaufen? Was hat uns überrascht? Und was bedeutet das für die Positionierung der Portfolios?

Nach der Sommerpause sehen wir Anzeichen für eine erneute Marktdynamik. Die Liquidität verbessert sich, und trotz gelegentlicher Volatilitätsschübe und gemischter Schlagzeilen bleibt die Stimmung vorsichtig optimistisch. Aktien haben sich im Juli und August weiter erholt, obwohl sich das Wirtschaftswachstum verlangsamte und die politische Unsicherheit anhielt. Diese Widerstandsfähigkeit wurde vor allem durch die Erwartung gestützt, dass die Fed ihre Leitzinsen früher als bisher erwartet senken wird.

Die Sorgen um die US-Schulden und das Defizit halten an. Schauen wir uns einmal an, wie Präsident Trump sein „großes, schönes Gesetz” finanziert. Anstatt die Steuern zu erhöhen, um die Ausgaben zu finanzieren, erhöht das Gesetz die Schuldenobergrenze der USA, so dass die Regierung durch die Ausgabe von Staatsanleihen mehr Geld leihen kann. Diese Erhöhung des Angebots an Staatsanleihen führt zu einem Anstieg der Renditen und damit zu einem Abwärtsdruck auf die Preise. Damit sind US-Staatsanleihen, die traditionell als Puffer für Portfolios dienten, zu einer Risikoquelle geworden.

Die globale Ordnung wird immer fragmentierter und regionaler. Wir erleben einen entscheidenden Wandel von einer US-zentrierten Geopolitik hin zu einer multipolaren Welt. Die handelspolitische Unsicherheit ist nach wie vor groß und sorgt für Volatilität an den Märkten, aber es gibt auch Anzeichen für Pragmatismus, was für die Anleger eine gewisse Erleichterung bedeutet.

Bei unserer jüngsten Portfolioadjustierung haben wir uns für eine "in etwa neutrale" Aktienpositionierung bei risikoärmeren Anlageprofilen und eine leichte Übergewichtung bei risikoreicheren Profilen entschieden, anstatt unsere frühere Übergewichtung vollständig wiederherzustellen. Dadurch konnten wir von der Aktienerholung Ende April und Anfang Mai profitieren. Mit der zwischenzeitlichen Erholung der Aktien sind wir nun leicht übergewichtet.