Die Finanzmärkte wurden im vergangenen Jahr von den steigenden Zinssätzen dominiert, da die wichtigsten Notenbanken der Welt sich weiterhin darauf konzentrierten, die anhaltend hohen Inflationsraten einzudämmen. Ihre Bemühungen, die Konjunktur zu bremsen, zeigen Wirkung, da die Eurozone auf eine Rezession zuzusteuern scheint. Die Wirtschaft in den USA wird voraussichtlich irgendwann ebenfalls schrumpfen, wenn auch etwas weniger.
Die anhaltend hohe Inflation ist zum Teil auf die Unterbrechung der russischen Öl- und Gaslieferung nach Europa infolge des Kriegs in der Ukraine zurückzuführen, aufgrund derer die Energiepreise stiegen. Dieser Gegenwind wird voraussichtlich in der ersten Jahreshälfte anhalten. Eine weitere Belastung für die Weltwirtschaft stellt Chinas strikte Covid-Politik dar. Produktionsbetriebe und ihre Zulieferer wurden von einer Reihe lang anhaltender Lockdowns in Mitleidenschaft gezogen, was zu einem Rückgang der Exporte des Landes führte. Doch da China nun seine Covid-Maßnahmen weiter lockern will, könnte das Wachstum bald wieder anziehen.
Wir glauben, dass sich die Bedingungen ab dem Frühjahr verbessern werden, wenn der Zinsanhebungszyklus der Notenbanken endet, die Inflation deutlicher nachlässt und China sich allmählich wieder öffnet. Diese Verschiebungen sollten einen neuen globalen Wirtschaftszyklus auslösen, in dem die wichtigsten Regionen in ihrem eigenen Tempo wachsen werden.
Wenn die Finanzmärkte diesen Wandel im nächsten Jahr durchlaufen, geht es bei der Anlagestrategie Anfang 2023 unserer Meinung nach weniger darum, mehr Risiko in Portfolios aufzunehmen oder Risiken abzubauen, sondern sich auf zentrale Anlageklassen und Regionen zu konzentrieren. Jedoch können jederzeit unerwartete Ereignisse eintreten, die bei den Anlegern zu großen Stimmungsumschwüngen führen (wie sich in den letzten Jahren deutlich gezeigt hat). Daher werden wir die Märkte auf etwaige Katalysatoren hin beobachten, die uns veranlassen könnten, unseren Ansatz zu anzupassen.
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Robin Beugels, Leiter Investment Management
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Robert Greil, Chefstratege
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Die Inflation erreicht ihren Höhepunkt und schwächt sich dann ab.
Zuerst in den USA, dann in Europa.
Sie wird jedoch vermutlich über dem Niveau vor Covid bleiben.
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Die Fed signalisiert ein Ende der Erhöhungen, gefolgt von der Europäischen Zentralbank und der Bank of England. Wir erwarten 2023 aber noch keine Leitzinssenkungen.
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Die Regierung lockert ihre Null-Toleranz-Politik bezüglich Covid und stimuliert die Wirtschaft mit zusätzlichen Maßnahmen.
Das Wachstum erreicht die Talsohle und zieht dann wieder leicht an.
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